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银行监管引发股市重挫? 国君:市场反应过度了

2017-04-24 13:35:00 来源: 华尔街见闻(上海)
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金融监管风暴来袭,银监会10日发9份文件收紧影子银行监管,今晨央行旗下中国金融时报、人民日报均为加强金融监管、推进金融去杠杆发声。

在银行监管收紧的影响下,沪指上周累跌2.2%创下年内最大周跌幅。周一早盘,全球股市普涨下的A股重挫,沪指开盘一度大跌1.8%,随后跌幅有所收窄,早盘收跌1.56%。

不过,五届新财富银行业第一、国泰君安邱冠华直言,此次监管对股市资金面的直接影响非常小。

邱冠华、王剑、张宇在今日的研报中称,不同市场间,本轮银行监管的影响依次为债券市场 > 信用市场 > 股票市场。股市真正存在监管问题的资金约500-1000亿元,且整改会留有时间缓冲,实质影响甚微。股价短期或已过度反应。

国泰君安邱冠华曾在2012-2016年间,连续五次夺得新财富银行业第一名。

受到监管影响的股市资金约为500-1000亿元

国泰君安指出,从46号文(聚焦“三套利”监管)出发,本轮银行监管受监管影响较大的,依次是理财业务、同业业务、信贷业务三大类。

理财业务的监管问题主要包括:1)层层嵌套,资金空转;2)通过委外提高风险偏好;3)将其他问题资产藏匿于理财。理财产品的资产投向中,违规隐患较大的是非标和 SPV 投资等,监管主要影响债券市场和信用市场,对股票市场也略有影响。

同业业务监管主要影响债市和信用市场,鉴于同业投资于股市的极少听说,因此对股市的影响可忽略。

信贷业务监管推进的结果,一是导致银行不良可能进一步暴露,二是会从股市等处抽回违规信贷资金,这两点均对股市有负面影响;而信用风险暴露,对债券市场也会有间接影响。

而考虑到信贷资金违规入市是长期重点监管对象,总量较小;同业业务为股市配资又极少,国泰君安进一步分析指出,主要影响股市的是理财业务,预计入市总规模在5000亿元左右,存在监管问题的仅数百亿。

银行监管引发股市重挫? 国君:市场反应过度了

理财业务3月末余额是29万亿元,债券及货币市场工具占比一半以上,非标约15%,另有6%左右的权益类。

6%的权益类投资即1.74万亿元,主要来自高净值客户、机构客户的理财产品,业务相对简单,违规现象较少。况且里面又包含大量的一级权益(非上市股权类或明股实债,其实理应算非标),真正的投资于二级股票市场的更少。

经我们调研了解,预计理财资金直接进入二级市场的总规模在5000亿元左右。而其中,有监管问题(多层嵌套、通道和过度杠杆等)的金额就更少了,估计在500-1000亿元左右。

此外,理财资金配置的二级债券基金、打新基金对股市也有一定影响。近期可能有理财资金赎回部分二级债券基金和打新基金,主要由于自身流动性需求或不看好后市,与监管关系不大。

国泰君安认为,本轮银行监管影响从大到小分别是:债券市场 > 信用市场 > 股票市场。股市受影响资金约500-1000亿元,且会有时间缓冲,实质影响甚微,市场或已过度反应。

【相关新闻】

如果20%的委外遭遇赎回 现券抛盘将达1.5- 2万亿

金融监管趋严,委外赎回潮来袭,债市正迎流动性冲击。

国君固收覃汉称,钱荒仍有可能重演,流动性冲击甚至可能殃及股票等其他资产价格。而中证报则指出,去年高峰时期四大行理财资金的委外规模在2.5-3万亿元,整个银行业高峰时期可能达到5、6万亿元。

中证报则指出,在2016年高峰时期,四大行理财资金的委外规模在2.5-3万亿元,整个银行业高峰时期可能达到5、6万亿元。

不过,中证报援引业内人士称,银行委外收缩在一季度已经出现,但尚未出现普遍性的大规模赎回现象,尽管后续部分监管指标压力大的银行确实存在被动降杠杆的需求,但预计大规模赎回潮也不会出现。

委外赎回对流动性影响几何?

“暴风雨远未过去,钱荒仍有可能重演”,覃汉指出,当前部分大行委外产品赎回对债市的冲击还暂时可控,但钱荒仍有可能重演,如果占比达到20%的委外遭到赎回,现券抛盘将达1.5-2万亿。

高阳 本文来源:华尔街见闻 责任编辑:高阳_heb12
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